En fait, qu'est ce que la Volatilité, quel est son influence ?
La volatilité d’un sous-jacent mesure la probabilité de fluctuation de son cours durant une période déterminée. Prenons l’exemple d’une action qui côte 100$. Si au cours de l’année qui vient de s’écoulée, elle est passée par un plus bas de 50.00$ et un plus haut de 150.00$, on en déduit que cette action est plus volatile qu’une action valant également 100.00$ mais qui n’aurait variée que de 80.00$ à 120.00$.
Plus la volatilité d’un sous-jacent est importante, plus les options qui en sont dérivées auront de la valeur, car la probabilité sera plus forte qu’elle puisse être exercée.
Il existe deux types de volatilité :
- la volatilité historique
- et la volatilité implicite.
La volatilité est le degré d’amplitude de la variation dans le prix du sous-jacent.
La volatilité est le facteur le plus important dans le prix d’une option. Plus la volatilité est importante et plus chère est l'option (aussi bien pour un call (option d'achat) que pour un put (option de vente).Comme il est mentionné un peu plus haut, il y a deux types de volatilité qui s’applique au trading sur options. La volatilité historique (Historical Volatility = HV) qui mesure les variations, les fluctuations erratiques d’une action ou d’une matière première telles qu’elles l’ont été dans le passé.
Note : (Historic Volatility (also known as Statistical Volatility). This is the measurement of movement on the underlying instrument, generally looked at over a one year period of time. One stock of 100.00$ could move 10% meaning that prices vary to 90.00$ to 110.00$.
La volatilité implicite (Implied Volatility =IV) mesure les variations, les fluctuations erratiques d’un sous-jacent (stock ou commodité) telles qu’elles sont anticipées être dans le futur. La volatilité future d’un sous-jacent est inconnue et doit être estimée.
L'effet de la volatilité sur la valeur d'une option :
Il n’y pas nécessairement une relation entre la volatilité historique (d’un stock) et la volatilité implicite (d’une option). Par exemple, la volatilité historique pourrait être basse alors que la volatilité implicite est plutôt élevée. En fait, parfois elles peuvent être très éloignées l’une de l’autre…
La volatilité n’a rien à voir avec le fait que les marchés soient hauts ou bas ! La volatilité a à voir avec les expectations ou si vous voulez avec les anticipations.
Implied volatility refers to the volatility in the options.Volatility (in reference to stocks/ETF’s) can be described as the amount of movement.
(Implied Volatility refers to the volatility in the options. Measures the future expectation of movement of the underlying…the amount of “uncertainty”.
Less movement expected = lower volatility. More movement expected = higher volatility)
Who/What determines implied volatility ? Upcoming news, earnings announced, Market Makers, Institutional trading, Retail trading, analyst recommandations…
Is the VIX comparable with the volatility on an individual stock or ETF ? NO. Every stock or ETF has their own specific volatility (their own personality) . VIX (and other volatility indexes) look at a broader range of volatility of all the stocks within the index.
By the way, can we trade the VIX ? Yes, but be awared VIX settles on a future value, not the index price. The settlement price can vary greatly from the price of the index. Always understand fully what your are trading.
Remember – Changes in Implied Volatility affect option pricing by means of the option greek “Vega”.
Dans le modèle Black-Scholes (voir Topo 6), la volatilité est définie comme écart type annuel du cours des actions. Il y a une manière dont l'investisseur peut laisser le marché calculer la volatilité pour lui. Ceci s'appelle utiliser la volatilité implicite. C'est une hypothèse de marché efficient. Les variables de la formule de Black-Scholes sont :
- Cours des actions
- Prix d'exercice
- Temps restant jusqu'à l'expiration exprimée comme un pour cent d'une année
- Taux d'intérêt sans risque du moment
- Plus on est éloigné d’une échéance, plus cela affectera la volatilité. Il est normal car cela augmente l’incertitude…
La volatilité implicite est « relative »…la volatilité implicite d’une option pourrait sembler être élevé alors que ce n’est pas le cas… alors comment savoir si la volatilité implicite est élevée ou basse ?
On pourrait dire que chaque option a sa personnalité (propre). En examinant le comportement passé de la volatilité d'une option, on peut établir si nous sommes en présence d'une volatilité élevée ou d'une volatilité basse...un peu comme nous le faisons avec les prix d'un stock.
Voici une méthode que j'ai apprise lors d'une session de formation :
- D'abord identifier, le niveau les plus élevé et le plus bas (par exemple pour une période d'un an)
- Prendre 20% de la différence entre le plus haut et le plus bas
- Ajouter le 20% de différence obtenu au montant de la plus basse volatilité
Acheteur de volatilité couvert :
Cette stratégie s'appuie sur la précédente. Elle ajoute de plus la vente d'un Call et d'un Put hors de la monnaie OTM (montant des premiums inférieurs aux montants des premiums achetés précédemment). Ceci permet de réduire le montant de la perte maximale grâce au montant des premiums encaissés lors de la vente. En contrepartie, les plus-values enregistrées seront plafonnées en cas de variation.
Vendeur de volatilité :
L'investisseur souhaite jouer la stabilité des cours en vendant à la fois un put et un Call de même échéance, de même nature et de même prix d'exercice. Ainsi en cas de stabilité du marché, il empoche les deux premiums. Dans le cas contraire, ses pertes sont illimitées (montant déduit des deux premiums encaissés). Stratégie très risquée car les pertes peuvent rapidement s'accumuler.
Vendeur de volatilité couvert :
Afin de limiter ses pertes, l'investisseur achète des Calls et des Puts pour un montant inférieur aux premiums encaissés (prix d'exercice ou date d'échéance différente). En contrepartie, il perd une partie des plus-values potentielles.
Ces stratégies peuvent aussi être appliquées, avec plus de difficultés, sur le marché des warrants. Toutefois ces marchés sont davantage indiqués pour des investisseurs expérimenté(e)s et averti(e)s.
Sauf indication contraire, les stratégies détaillées ci-dessus peuvent s'appliquer aussi bien aux options de change qu'aux options de taux.
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