Topo 11 - Base des stratégies d'options

Il existe des dizaines de stratégies d'options. Chacune a ses particularités et elle doit être adaptée au contexte dans lequel le trader se retrouve. Une stratégie d'options ne peut pas être utilisée dans toutes les situations.

D'abord, toujours se souvenir que contrairement aux autres produits financiers, une option n'est pas une action ou une obligation : il s'agit d'un droit. Le trader qui achète une option n'achète pas une action, mais un droit d'acheter ou de vendre une action.


Il existe principalement deux types d'options :
Les Options Call : il s'agit d'un droit d'acheter une action ou un indice à un certain cours d'ici à une certaine échéance.
Les Options Put : il s'agit d'un droit de vendre une action ou un indice à un certain cours d'ici à une certaine échéance.
Une petite subtilité à retenir...c'est-à-dire la période d'exercice de l'option :

• Une option de type américaine peut être exercée à n'importe quel moment jusqu'à la date d'échéance.
• Une option de type européenne ne peut être exercée qu'à la date d'échéance.

Les éléments qui motivent l'achat ou la vente d'une option ? L'objectif premier d'une option est de servir de couverture au cas où les marchés se retourneraient. Un épargnant, désireux d'acheter des actions à un moment où la Bourse est déjà haute, peut se couvrir en achetant des Puts à des cours élevés. Ainsi, au cas où les cours des actions qu'il a achetées viendraient à baisser fortement, il pourrait exercer les options Puts qu'il a achetées et vendre ses actions aux prix d'exercice de ces options.

Un autre objectif de l'option est la spéculation : les mouvements de cours sur une option sont beaucoup plus importants que ceux d'une action : c'est ce qu'on appelle la volatilité. Tel que présenté dans le présent tableau, il y a quatres figures de base pour les opérations en options.

En fait, toutes les autres stratégies d'options seront élaborées par une combinaison de ces quatres figures de base :

Achat de Call : pour jouer la hausse Moyennant le versement de la prime, l'acheteur de call a le droit d'acheter mais pas l'obligation le titre support ou un indice au prix d'exercice jusqu'à l'échéance (option de type américaine). Par exemple, une action vaut 30.00$. Vous achetez 2.50$ une option d'achat au prix d'exercice de 30.00$. A l'échéance, si le cours du sous-jacent dépasse 30.00$, vous exercez en achetant celui-ci à 30.00$. Vous pouvez alors le revendre et réaliser un bénéfice égal à la différence entre le cours et le prix d'exercice. Si le titre vaut moins de 30.00$, vous n'exercez pas (vous n'avez aucun intérêt à acheter 30.00$, ce qui en coûte moins) et perdez seulement 2.50$.

Vente de Call : dans l'attente d'une légère baisse Le vendeur d'option d'achat perçoit immédiatement la prime de l'option. En contrepartie, il devra se soumettre à la volonté de l'acheteur de cette option, c'est-à-dire répondre éventuellement à son exercice. Ainsi, dans le cas où le support vaut plus de 30.00$ (l'acheteur de l'option exerce), le vendeur de l'option sera contraint de vendre le titre à 30.00$, un niveau inférieur à son cours. La perte théorique est donc illimitée. Plus intéressant, si le support vaut moins de 30.00$, l'option est abandonnée par son acheteur et le vendeur a gagné la prime de 2.50$, son profit maximal.

Achat de Put : pour jouer la baisse En achetant une option de vente, vous avez le droit de vendre le support au prix d'exercice jusqu'à l'échéance. Par exemple, vous payer 2.50$s le droit de vendre un titre à 30.00$. A l'échéance, si le titre vaut moins de 30.00$, vous avez tout intérêt à exercer et à vendre le titre 30.00$, un niveau supérieur à son cours. Votre bénéfice est égal à la différence entre 30.00$ et le cours. Résultat à réduire des 2.50$ acquittés pour l'option.

Vente de Put : dans l'attente d'une légère hausse Le vendeur de l'option de vente encaisse le montant de la prime mais risque l'exercice de l'acheteur de l'option. Si le titre monte, pas de problème : le vendeur de l'option a définitivement gagné la valeur de la prime, 2.50$. dans l'exemple. Si le titre chute, le vendeur du put sera contraint d'acheter le titre à 30.00$ à l'acheteur de cette option. Il perdra donc la différence entre 30.00$, le prix d'exercice et le cours de Bourse. En cas de forte chute, sa perte peut être très importante. Toutefois, maigre consolation, côté positif, il gagne quand même le montant de la prime.